月嫂| 百慕大群岛| 音响| 白泥镇| 平山| 铁锅| 八卦洲| 宝成仪表厂| 博罗| 练武术| 巴邱镇| 北壁乡| 米易| 铃声| 阿合奇镇| 八一分场| 百峰乡| 北辰西桥南| 会同| 上蔡| 旅行社| 熊猫| 安里乡| 安子沟| 巴彦希里嘎查| 白龙桥镇| 百善镇| 北京万芳亭公园| 兰州| 户县| 胶南| 富平| 北京电力设备总厂社区| 本溪| 北堡乡老中坡村| 北京市植物园| 北京一四二中学| 内乡| 北林| 北官场胡同| 宝城路| 白石塘| 巴音察岗苏木莫和尔图嘎查| 白堤路荣迁西里| 巴扎拉嘎苏木| 坳上镇| 阿拉塔敖包嘎查| 青铜器| 寿阳| 北辰西路| 白龙庙| 矮寨镇| 秋季| 临漳| 北沣| 白道口镇| 种植| 李沧| 坂中畲族乡| 八公桥镇| 果酱| 代县| 白沙镇| 浴室柜| 壶关| 白蕉中心站| 沙坪坝区| 北兵马司胡同| 垵内| 吉安市| 白茅| 校园| 保丰岭| 安羌乡| 南阳| 巴里坤哈萨克自治县| 抚顺| 半截河林场| 住房| 北宫| 安顺县| 北京大兴区亦庄镇| 八岔赫哲族乡| 灌云| 艾古斯乡| 保温瓶公司社区| 阿尔巴斯苏木| 宝盛西里| 围棋| 包头湖农场| 八步镇| 北刘庄村| 幼儿| 白驹镇| 魏县| 阿吾拉里| 保福寺| 课件| 白卡卡| 北门药材公司| 洗衣机| 白岘乡| 北金庄村委会| 个人简历| 八八街道| 百色起义烈士纪念碑园| 双流| 安溪村| 白庙子镇| 北方交大| 隆尧| 和龙| 巴彦浩特镇| 白云观社区| 肇庆| 安龙镇| 白家庄镇| 鲍家圩| 北六洲村| 齐齐哈尔| 吸水| 安外甘水桥| 白鹤新村夜间站| 宝山村| 北关社区| 昌邑| 康乐| 泰州| 沁源| 普格| 金山屯| 嘉定| 城市| 北京大兴区魏善庄镇| 揭阳| 德昌| 北海乡| 北宝兴路| 宝诚花园| 百合农场| 坝头| 安乐庄村| 亚硝酸钠| 不粘锅| 贾汪| 北安桥| 半凇园路| 坂仔| 包头路| 安装公司| 石材| 宝华里社区| 岸上村| 八滩镇| 安慧里五区| 阿里郎大酒店| 钢琴曲| 国粹| 百花园| 安徽合肥市蜀山区井岗镇| 宣州| 基金会| 黔江| 百合果园| 爱联村| 茂名| 柏崖厂村| 巴音查干嘎查| 日语学校| 北界| 鞍山道街道| 梅县| 白头| 品牌| 北部街道| 安慧东里社区| 宁城| 白喀儿| 毛泽东| 半坡村| 五年级| 北扁担胡同| 阿里卡| 北扁担胡同| 止咳| 板石沟乡| 枇杷| 白玉乡| vb| 坝岭| 北清河| 鞍子岭| 北京南路| 安路吉佑站| 北宫| 二号| 八一桥| 北京海淀区上庄镇| 阿克塔木乡| 宝鸡卷烟厂| 处理| 八路镇| 北壁乡| 潼南| 安定门| 白阳镇| 察哈尔右翼前旗| 行星| 八五八农场| 北胳膊园| 档案| 八经路| 白云学校| 北京世纪坛医院| 高职高专| 安道尔| 澳仔沟| 白泥坑| 柏木桥| 保定| 北景乡| 耽美| 相机| 爱贤道| 敖鲁古雅乡| 巴州陶瓷厂| 柏各庄镇| 褒城镇| 宝潭村| 北斗路| 北店嘉园| 北方农机公司| 北京师范大学| 李沧| 乌拉特中旗| 琴书| 对讲机| 读后感| 翻译成| 正镶白旗| 分宜| 北胡同| 百花湖乡| 白山村| 八乡| 岸上村| 阿热勒托别镇| 孙中山| 兴业| 长顺| 板厂南里社区| 白灰寨| 安固石亭| 刘邦| 常山| 百万庄东口| 白丽路| 安徽路| 设计图| 萧县| 宝善桥| 巴汉图| 发明专利| 北京丽都公园| 百度

长春:为项目建设开辟“高速路”

2018-05-27 15:38 来源:挂号网

  长春:为项目建设开辟“高速路”

  百度北京世纪坛医院药师金锐表示,念慈菴蜜炼川贝枇杷膏属于中成药,临床使用要讲症型。老人们第二天收到退款,就更加信任该诈骗团伙。

这或是可以载入衡水当地教育史的一次事件:多所高中违规提前开学,很多学生花式抵制。驾照销分新规的推出,有望弥补这一漏洞。

  该商品标了原价,原价为109元。同时,对方与齐某沟通基本都是用虚拟号段电话,团伙窝点究竟藏匿在何处仍未可知。

  而这也就要求,人类需要为此成立相应的管理机构,深入掌握全球人工智能的活动并及时制定相关的政策,确保人类安全和现有秩序的稳定。他们认为,此举意味着中信银行更看重企业贷款利率,而非住房抵押贷的利率市场。

西湖的美让我沉醉,我在那里萌发了一个比在圆明园更加具体的想法:我要去创造更多西湖式的美景。

  春节前,派出所多次组织民警学习中央八项规定、五条禁令及各项内部管理规定,并对严格执行铁规警纪提出具体要求。

  从助推脱贫攻坚来看,农业保险为亿户次农户提供风险保障金额万亿元,同比增长%;万户次贫困户和受灾农户受益,增长%。股市改革中有两大重要原则:第一,股票市场才是金融市场真正的核心,因为只有股票市场才会向实体经济提供核心资本,而实体经济又是中国经济之本,也正因如此,股市改革必须是金融系统性改革综合施治过程中最该审慎、精细、准确的改革过程;第二,股市健康与否直接作用于实体经济,它的改革必然依赖前端金融系统改革所形成的、有利于资本生成的金融系统环境。

  自查结束后,一些地方相关监管局还将结合自查结果和市场反映,视具体情况抽取部分机构开展核查,对于对涉嫌存在违法违规行为的机构,将开展现场检查,并依照相关规定严肃处理。

  胰腺癌被称为癌中之王,一般人从发现到死亡往往只有短短几个月。同时,对方与齐某沟通基本都是用虚拟号段电话,团伙窝点究竟藏匿在何处仍未可知。

  从品牌销量排名来看,思念、真味珍、易果生鲜、龙凤、星芋、缸鸭狗、woaioba、幸福微甜、安井、桂冠依次占据前十名。

  百度驾照销分制度关系到车主的切身利益,也关系到交通违法行为能否处罚到位,销分新规,兼顾了打击黄牛和便捷车主,希望类似切合实际的举措可以更多一些。

  不仅要求项目规划立项、用地审批等前期手续完备,还要通过物有所值评价和财政承受能力论证,并与行业政策导向保持一致。经网点进一步了解,原来办理捐赠的是九十高龄的人民大学著名教授方汉奇老先生,陪同的两位女士是相关工作人员。

  百度 百度 百度

  长春:为项目建设开辟“高速路”

 
责编:

转自微信公众号 面包财经(mbcaijing)

十多万员工、两万多家店铺,即将以私有化从港股谢幕的昔日“鞋王”——百丽国际体量依然庞大。但在同店销售额不断下滑、员工成本却持续上涨的背景下,庞大的店铺和员工数量——这些曾经让百丽成功的因素,正压得百丽喘不过气来。

根据要约,百丽国际私有化估值为531亿港元,不仅较其巅峰时刻的总市值减少千亿,甚至低于百丽国际十年前IPO时的总市值。

20多年前,百丽凭借“纵向一体化”的商业模式,打通从设计、生产、物流到终端销售的整条鞋业产业链,成为中国销售量最大的女鞋零售商。10年前,香港上市,在资本推动下,终端销售网点迅速扩张,总数超过两万家,覆盖超过2000家百货公司,员工总数最高时曾一度超过12万人。

成也萧何败也萧何。在百货业鼎盛时期,百丽国际分享行业红利,市值一度超过1500亿港元。但当百货这一业态被电商和新型购物中心所冲击,百丽也成为最大的受害者之一。

千亿市值蒸发:百丽国际低价私有化

根据公告信息,包括百丽执行董事于武、盛放及高瓴资本、鼎晖投资组成的联合要约人,将以每股6.3港元收购百丽所有已发行股份。如果要约达成,百丽将以估值约为531.35亿港元从港交所退市。退市之后,高瓴资本将成为百丽国际的大股东。

尽管私有化要约价格溢价较停牌前溢价19.5%,但其实并不算高。之前,银泰商业的私有化价格,较停牌前溢价42.26%。

2013年时,百丽国际的总市值曾一度突破1500亿港元市值相比,私有化的估值与巅峰时期相比,已经蒸发了约1000亿港元。事实上,这次私有化估值甚至不及百丽2007年上市时的市值;2007年5月底,百丽上市首日时的市值为670亿港元。

百丽低估值背后,是其较为低迷的业绩表现。2017财年中期(截至2016年8月底),百丽收入为195.26亿,同比上涨0.86个百分点,净利润为17.32亿,同比大跌19.72%。实际上,2016财年百丽净利润已大跌了38.41%。下图为面包财经根据财报绘制的百丽国际总营收与净利润:

百丽在其私有化公告中也表示,近年来,其鞋类业务遭遇了前所未有的挑战,主要销售渠道百货商场的客流量因被电商和其它新兴零售渠道等分流而锐减,其同店销售额已经连续13个季度下跌。

鞋王崛起:无百不成商的时代

百丽国际的前身,最早可以追溯到1981年,其创始人为邓耀,现年已83岁,当时主要在香港从事鞋类贸易。

1991年,盛百椒加盟百丽担任总经理,自此,开始了长达27年的“邓盛配”时代,并着手拓展内地零售业务。当时,由于内地零售业并没有向外资开放,港资背景的百丽无法直接在内地开设零售网点。但是通过代理模式,曲线建立了自己初步的分销系统。

1997年,百丽国际对分销系统进行整合,推行特许经营模式,百丽的销售网络迅速扩展,主要集中在百货渠道。在内地零售市场对外资开放后,特许经营模式转变为直营模式。

当时,中国百货业正处在高速发展的黄金时期,2006年百丽的店面数量已达到3828家,不仅成为最大的女鞋零售商,同时也成为耐克和阿迪达斯体育服装业务在中国最大的代理商。

2006年百丽拥有中国十大女鞋类品牌的其中四个品牌,百丽旗下的百丽、天美意、思加图、他她四个品牌的市场份额就高达17.7%。

2007年百丽在香港上市,在资本的推动下,先后收购了一系列品牌;此外,百丽店面扩张的步伐也更加迅速,到2013年时,店铺数量已经超过1.9万家;2010年到2012年,百丽每年新净增门店数量甚至超过1500家。在百货业界长期有“无百不成商”的说法。下图为面包财经根据财报绘制的百丽国际历年店面数量变化:

随着网点的增加,百丽的销售收入与利润也节节攀升,2015年时,营收超过400亿元,相当于2006年的六倍多。

百丽困局:同店销售不断下滑,员工成本持续上涨

百丽国际的迅速崛起得益于其两大法宝,一是纵向一体化,从鞋品的设计、制作、物流和终端零售,进行全流程的掌控。百丽2万家销售网点悉数为直营店,同时通过收购还拥有了庞大的生产能力。

另一个是对百货公司鞋类楼面的横向“包场经营”,百丽通常将百货公司鞋类楼面整层租赁。消费者进入百货公司,看到十多个品牌,其实都属于百丽自有或者代理的品牌,无论在哪家店消费,都成为百丽的顾客。

从这个意义上说,百丽其实通过这一策略,拥有了百货公司的“流量”,并将这一流量变现。一纵一横,最终使得百丽登顶鞋王宝座,但百丽的商业模式有其利亦有其弊。

随着百货的衰落及电商快速崛起的冲击,百丽的核心优势被瞬间瓦解。2017财年第三季度(2016年9月到2016年11月),百丽鞋类业务同店销售下降了13.4%。

持续下降的同店销售,使得百丽不得不以关店应对。2016财年,百丽鞋类零售网点净减少了366家,2017财年上半年,百丽再次关闭了378家鞋类店面,按此计算,2017年百丽几乎每天关闭两家店面。

庞大的店面和产业掌控力背后,是数量巨大的员工,持续上涨的员工成本,成为一大负担。

截至2016年8月底,百丽员工数为116810名,虽较2016财年底减少了2251人,但员工成本占其收入的比重已高达17.3%,而在2010年时,这一数字还仅为12.21%。

不只是百丽,同在港股上市的鞋企,达芙妮2016年营收为65.02亿港元,同比下跌22.4%,净利润为亏损8.19亿港元,上年同期为亏损3.79亿港元。2016年达芙妮销售点减少了1030个,降幅达17.36%。租金、人工及物流费用的持续上升,给其带来了巨大的挑战。

体量庞大的百丽在鞋类业务上的转身异常艰难,但通过代理耐克、阿迪达斯等,其运动品牌、服饰业务的收入持续上涨,2017财年中期其运动、服饰收入增长了14.9%,收入占比达到了56%。

百丽私有化后,究竟是涅槃重生,还是就此一蹶不振?无论如何,百丽总数超过11万名的员工都要面临一场巨大的变革。或许这将成为又一个经典的案例。

最近两年,港股私有化案例越来越多,尤其是深陷困境的产业,在衰落期往往会被大资本介入,私有化之后进行深度整合。私有化要约价格与此前的收市价格通常要有较大溢价才更利于方案推进,其中不乏获利机会,百丽较低的溢价其实是特例。

【声明】腾讯证券已取得该自媒体授权,再次转载需得到原自媒体授权。本文仅代表作者个人观点,与腾讯无关。
面包财经
原创深度财经分析,为价值而生。微信号:mbcaijing

专栏文章

联系我们

入驻申请

内容运营:HYdraHua (微信)

投诉建议:zhaoyang840731 (微信)

微信扫码 订阅专属投资管家
百度